https://greenring.substack.com/s/ede-researchhttps://substackcdn.com/image/fetch/$s_!mhz3!,w_256,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F4d6d68b1-af1f-42ed-979a-73db15f95fc9_500x500.pnghttps://greenring.substack.com/s/ede-researchSubstackTue, 19 May 2026 13:50:05 GMThttps://greenring.substack.com/p/taco-886https://greenring.substack.com/p/taco-886Tue, 19 May 2026 01:19:40 GMT绿圈·热门文章推荐：加拿大 FTS 投资指南

[工具篇] 如何用 4.6 折成本布局金银赛道？

[真相篇] 90% 的灰烬与 10% 的火焰：矿业投资真相

[实战篇] 实例分析：如何筛选优质 FTS 项目？

美股：昨晚的时候一片血雨腥风，美股期货跌幅都接近超过1%，石油拉升，其它商品纷纷破位，其中黄金跌破了4500，铜价跌到6.2，银价跌破75。当时的消息是特朗普威胁伊朗最后可能什么都不剩，市场上到处都是美国以色列要重启对伊朗的攻击的新闻。一觉醒来，市场全面反弹，一位接近美伊谈判团队的消息人士称，美方在最新谈判方案文本中已同意在谈判期间对伊朗的石油制裁进行“豁免”，这意味着美方将暂时中止制裁。 看起来也许美国会做出一些实质性的让步，促使霍尔木兹海峡尽快解封，但也不能排除美国孤注一掷的最后对伊朗进行一轮攻击。无论如何，现在的僵局对于特朗普来说是不可承受之重，我们清晰的看到随着近期的美国伊朗对于霍尔木兹海峡的两重封锁，油价长时间高位运行，直接的反应就是近期通胀数据的飙升，全球范围里的国债收益率也都在大涨，这意味着国债市场处于一个不断崩溃的阶段，这不仅仅是美国的问题，也是日本、欧元区、英国等所有发达经济体面对的问题，长时间保持通胀预期的高涨，意味着整个社会成本大幅上升，在各国债务如此高企的今天，近期的国债收益率飙升其实是变相的加了一次息。我能看到的这些问题，政策制定者当然也都看得清清楚楚，所有我们大概率会看到特朗普的色厉内荏，虽然还是会做尝试去逼迫伊朗，但是无论是妥协的路径还是暴击的路径，我认为大概率我们离霍尔木兹海峡问题的解决更近了。而以我对老特的观察来看，大概率还是他的TACO就在前方（今天下午传来消息特朗普表态不会在明天攻击伊朗）。这个周末还传来了非常多的关于中美会晤的成果披露，确立“建设性战略稳定关系”，设立中美贸易委员会 、中美投资委员会，中国将解决美方关于稀土及关键矿产（包括钇、钪、钕、铟等）供应链短缺的担忧，同时买美国的飞机、农产品等，特朗普回到美国后就有了“我们不希望看到有人说‘让我们走向独立吧，因为美国在背后支持我们”。“我不希望看到有人走向独立，然后我们却要飞往9,500英里（约1.5万公里）之外去打一场仗。我不希望发生那种事。” 给台独事实上传递了无比清晰的信号。从周末的消息看，中美和解的程度比之前设想的更好，不过都不是最官方的权威表态，包括特朗普的台独论述也都是个人意见意味着随时有回转余地，至于经贸上的问题，文本和现实差了十万八千里，更何况现在都是备忘录的形式，听其言观其行吧，对双方都是如此。也许中美之间好不到哪里，这次会晤给中美关系加了一个刹车片，让事情不至于向最坏方向发展。技术面看，在周五大跌后今天弱势反弹失败，继续调整，SPY短期还是750的阻力位，732的支撑位。市场还在等美伊的谈判进展，我倾向于认为事情会随着特朗普的TACO而进一步缓和，否则全球经济会走向失控，对他个人的投资也好、家族利益也好都是巨大损失，这些在他心里的排位大概率是更靠前的。本周还会有美联储的会议纪要，英伟达的季报，都是市场关注的焦点。

美元：美元指数小幅回调，昨天夜盘十年期国债收益率一度突破了4.6%，这对市场的心理压力是巨大的，好在盘前对于伊朗石油制裁的豁免消息让市场信心有所恢复，国债收益率有所回落，美元指数也随之走低。目前还是在99上下震荡。近期资金是不断从长期债券市场撤出，都流入短债、美元了，我们也看到美元指数从近期97.8附近一直涨到99.2，近期涨幅较大，这也是我近期一直认为的，在美伊问题不彻底解决前，美元就会有支撑，短期降息几乎不可能了，加息倒上了议事日程，这一轮如果美伊问题依然僵持在这里，我们会看到美元指数的不断走高，短期的区间就是在98-100.5的窄幅波动区间。

商品：黄金昨晚一度跌破4500，市场也出现了恐慌性抛盘，随后见底回升，金价随后的反弹幅度近100美元，黄金依然守住了关键的支撑位4500，日线图走出了一根带着长长下影线的小阳线，这种技术走势非常像是一个短期见底的信号，我们看到上两个月，许多国家央行出手买黄金也是在跌破4500后。我在思考两个问题，一是长期资本从国债流出后会一直呆在美元里吗？二是中美之间是否真的能逐步不断提升关系，对这个世界进行缝缝补补，让世界回归发展的主线。这两个问题都离不开美国本身这个核心症结。如果美国有财政、货币纪律，尽可能维持住美国的国家信用与美元信用，那么美元依然是最具吸引力的法币，美债也是最安全的投资方向，那么短暂的情绪波动后，资本又会回到美债市场里，压低收益率，可问题恰恰在这里，美债都快40万亿的规模了，这恰恰是历届政府不守规矩的结果，美国的选举政治导致无论是民主党还是共和党都需要对选民出台讨好政策，意味着无法真正的刀口向内的刮骨疗毒，都只能不断扩大福利，不断借新还旧，这种政治生态决定了美国无法通过自身改良、改革解决债务问题，剩下的只有耍赖和掠夺了。所以美债也好、美元也好也都因此而越来越成为风险资产。对于国际市场上的美元、美债持有者就会有越来越大的动力去将美国金融资产换成实物资产。至于中美关系，指望时刻都处于理性状态是不可能的，也许短期因为两者的会面使得对于自身实力与对抗的代价有所反省，但一旦回到既有的内政外交轨道上，美国维持霸权的潜在努力就不会停止，中国再如何退让也有退不过去的红线，这种结构性的矛盾通常都不以个人意志为转移，更何况特朗普的多变性格呢？所以基于这些认知，我认为黄金短期依然是有压力的，但中长期还是不可或缺的关键资产类别。黄金还是会在非常动荡的世界里提供确定性的终极资产。黄金能否守住4500现在依然有很大的不确定性，短期市场更多是情绪影响，目前看，黄金多头是缺乏一个被市场认同的强叙事，相反，短期的headwind还不少，比如不降息了，比如中美关系似乎在改善，而黄金经过去年60%的涨幅后还是有不少获利盘随时会抛售，从今天的表现来看，金价还是很顽强，各国央行对于实物黄金的购买是当下的主要多头力量，我非常好奇的等待看今年5月份的黄金数据，在中美会面的时刻，中国央行是否继续坚定的加仓黄金的，我们永远不要看政治人物怎么说，而要看他们如何做。白银今天一度跌破75，收盘回到77上方，银价的走势与金价高度相关，白银短期也面临印度提高关税带来的需求下降的压力，不过总体上白银更多的是供需关系的故事，短期调整后还是会跟随黄金的走势。铜今天走的相对最强的，强美元、高国债收益率也会给铜价带去短期压力，但是铜也是一个结构性的供不应求+前期涨幅过大，调整即再次买入的良机。

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[真相篇] 90% 的灰烬与 10% 的火焰：矿业投资真相

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美股：PPI，一个吓人的数字，PPI的预估增长4.9%，实际是6%，月度增幅高达1.4%，预期只有0.5%，这是啥概念？月度增幅1.4%那么年化岂不是要到17%了，核心PPI也是大幅超预期，预期4.3% 实际5.2%，即便剔除了能源项的影响，整个工业生产的成本依然是大幅提高的，对于PPI的飙升，我们一定要格外留意，这已经不是一般意义上的超预期了，这种情形让我想起了2022年的加息周期，当时也是PPI作为领先指标，CPI随后跟上，现在的情况就是这样PPI开始飙升，CPI跟随是大概率事件，别忘了，昨天的CPI数据已经开始超预期的上涨了，只不过幅度没有今天的PPI夸张而已，我昨天提到的4个风险，看起来通胀飙升的风险已经排位上升，到一触即发的状态。这种状态下，美联储如何能降息？我猜升息的可能性是在不断升高的，如果后续真的进入加息周期，整个市场的估值模型都得重写，而美国经济能否承受又是一个新问题。今天特朗普到了北京，带着这样的高通胀数据，我真不知道特朗普还能有什么筹码？现在的他难道不是应该求着中国敞开物资供应平抑物价吗？我想到的是，特朗普对小泽说的，you have no card，现在他面对中国恰恰就是这么个状态，在王炸面前，任何BLUFF都是没用一点用的。战争，依然没有任何迹象会在短期暂停，油价今天还在涨，美元指数走的也很强，通胀与战争的两重压力很可能成为美股即将转势的关键因素。也许明天的习特会能够搞到一些吸引媒体眼球的标题，比如几百家波音，几千万吨的大豆采购，可大概率这些都只是为了中期选举而唬人的数字，至于是否执行，都有巨大的灵活性的。这一轮上涨势头很可能到了尾声，SPY今天还撑着，也许在等待特朗普的好消息吧，反而是中美发消息的时候是更危险的时间点。SPY今天再创新高，依然在超强势里，短期支撑位732，昨日低点，没有明显技术阻力位。

美元：美元回到了98的上方，还是表现的非常强势，现在降息的预期在不断下降，升息的预期在不断上调，美元短期是得到了一个新的支撑。至少目前中东的战事与高企的通胀预期都给美元以支撑，但债务的压力与去美元化的长期趋势也在给美元阻力，所以美元再次进入平衡市，区间没有出现太多的变化，98-100.5之间，99.1是短期的阻力位，98附近是短期支撑，我认为短期美元有进一步走高的动力。

商品：金银这两天走势在分化，黄金走的较弱，已经跌破了4700的整数位，依然在下降趋势线的上方，白银今天继续走高，涨幅近3%，来到89附近，距离90的整数位一步之遥，随时可能形成进一步的突破。铜的走势与白银高度相似，今天再创历史新高，盘中一度涨至6.7美元上方，看目前的供需情况看，铜价突破7的整数位只是时间问题，而如果新增需求不多，依然没有高质量的大型矿山进入服务，铜的供需关系会进一步失衡，届时就可能会在短期出现对于实物资源的抢夺，现在还没到这个点。未来可以进入开采阶段的，CAPEX合理范围内的JUNIOR铜矿项目大概率会不断受到市场追捧。对于黄金，即便今天走势不佳，我依然认为值得长期看好，看看今天的10年美国国债收益率已经逼近4.5%了，说明主权信用债务不被市场认可，购买了这些债务虽然表面上拿到了一些利息，但失去的是长期的购买力，所以世界范围里出现的就是囤积实物。中国过去就这么做了，这一轮战争来袭，受的影响是最小的，毫无疑问这对中国的执政者来说会依赖这样的路径，而对于这一轮战争受冲击的国家呢？比如日本、欧洲？他们会不会加入囤货大军？我认为可能性极大，如果这成为新共识，那么我们会看到长期的高商品价格以及可能进入开发阶段的资源公司备受青睐。技术面看，黄金走的有点弱，我猜想是在等中美会晤的结果。短期先看4700的阻力位和4640附近的支撑位。

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