美元破位 白银上百
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美股：本周美股经历了一轮剧烈的杀跌后连续反弹，周五又因为英特尔的季报走弱。特朗普又TACO了，而且此次速度又创造了历史，在他武力威胁夺取格陵兰后，，美股在周二出现了股债汇三杀，在周三的达沃斯论坛上，他又光速变脸，否认用武力，号称达成框架协议，然后市场大幅反弹，到了周五又因为周四晚的INTC季报引发芯片板块的低开，收盘还是微涨，市场在动荡的一周后收了一根带着长长下影线的小阴线。现在市场上的乐观因素主要是来自于特朗普对于美国金融市场的悉心呵护，下一任美联储主席要配合他的工作，国际上的其它国家既要缴纳关税当血包，又要去美国投资MAKE AMERICA GREAT AGAIN，政府层面搞GENESIS MISSION来稳住市场对于AI泡沫的担忧，然后还有各种加大政府开支、刺激经济的举措，这就是一个短期效果和长期影响的博弈。我给朋友看了一个股票的日线图，然后他说，这个股有点贵了；然后我又给他看了周线图，他说这个股票好，刚刚从底部抬头，我要买这个，我说这是同一个股票，只不过时间窗口不同罢了。一个道理，看看特朗普在达沃斯上的讲话，都在列举这一年的成就，也许数据并非完全造假，但大抵以偏概全，就好像一个人吸食了毒品后表现出短暂的亢奋状态并不意味着他很健康。这就是我对美国的总体观感，短期在特朗普各种威逼利诱、坑蒙拐骗之下，美股大概率会维持在高位，但这个国家的被掏空速度是空前的。股市和经济的表现不总是呈现正相关性的，很多时候经济越是不好，越需要股市的繁荣去粉饰，或者说越是经济不好，货币财政政策越是宽松，越会让资金流入资本市场而非实业，表现出股市越是繁荣罢了。特朗普说的有一句话我是赞同的，美国是世界经济的引擎，它好的时候全球繁荣，它不好的时候，世界也都不会好，到目前为止，在中国还未能完全成为世界增长的第二个引擎的时候，他的话是对的。所以世界各国都有维护好美国经济的动力，因为都是依附于它生长出来的，包括中国，不过现在离心力越来越大，未来可能出现两个罗马，我们可能会看到西罗马的衰落和拜占庭的崛起。市场其实还有一只灰犀牛，我对美国的本体经济不太担心，因为他们有最强水龙头和最高印刷术，但是日本就不一样了，本周日本国债市场血流成河，10年期国债收益率突破2.3%，创1999年来的新高，40年国债收益率突破4%创发行以来的新高，这意味着日本国债被疯狂抛售，据说有一笔2.8亿美元的抛售导致了整个债券市场市值跌了410亿美元，因为流动性的极度匮乏。我对日本这两年是越来越关心了，并不是因为它有多繁荣，而是因为它事实上承担了全球第二大资金来源池的功能，如果这个池子不放水了，还需要回收流动性，那么对于全球其它金融市场是可能产生冲击的。如果没有来自于政府的压力，我想流散在全球的日本国际资本是不会轻易回流的，谁都不会为了1%的利率增长去冒货币贬值10%的风险，但是，日本这个国家，危难时，国民的牺牲精神还是在几次战争中表现的淋漓尽致的，所以有可能出现，海外资金不计成本的回流，引发carry trade unwinding这种情况，这不是一个合理的金融行为，但却符合大和民族的性格，这是我认为市场潜在的灰犀牛，如果这样的事情发生，我们会看到2024年8月初那种级别的市场波动，不过好在现在美国处于放水周期。总结一句话吧，特朗普只要不胡搞，美国本身问题不大，日本因为高士早苗的财政政策，有引发日元套利逆转的灰犀牛。技术面看，本周SPY收了一根带着长长下影线的小阴线，成交量略有放大，如果没有特别政策上的黑天鹅，市场在此反弹的可能性更大些，短期支撑位677，也就是本周低点，阻力位在690附近。
美元：美元本周大跌了超过1.8%，周五大跌0.7%，从上周的99上方跌破前期的支撑区间98-98.3附近。在财政货币双宽松的周期里，美元是很难出现大幅反弹的，更何况还需要考虑到美国制造业回归的努力也需要弱势美元的配合。其实这个时间点上，我有点担心日元兑美元的大幅反弹了。日本可能会为了压制日元贬值预期，以及触发日元套利交易逆环流而直接下场卖美元买日元。这样一来，一方面日美利差在缩小，另一方面如果国家干预引发日元升值，这会促使日元快速回流，这是从全球抽回流动性的操作。现在市场对于日元的看空太多，我并不是认为日本经济好，或者它的的债务不是问题，或者它在制造业上还能继续从中国手上抢回失地，但是我认为日本的经济工具是非常多的，他们可以一边加息一边重启YCC（YIELD CURVE CONTROL），也可以突然动用外汇储备买日元。就像我之前分析的，这不是一个金融选项，但会是一个行政手段，而一旦这样的事情发生，等待美元的必定是跌破98的支撑位。其实还有一个变量是高士早苗是否能在内阁改选后留任，我们之前的分析都是基于留任，而一旦她下台，换了一个可以改善中日关系的政府上台，那么日元也会升值，其实到这个点上，我认为日元存在短期大幅反弹的风险。考虑到美联储下周还有会议，美元继续破位概率极大。
商品：商品继续疯狂的一周，白银盘中突破100了，黄金距离5000也是不到1%，本周暴涨8%+，随时突破5000整数位。对于金银的乐观预期说的太多了，虽然我之前也表示短期涨太高，可能会有技术性调整，但是中长期都是上升趋势判断从未改变。被熊市摩擦太久练就出来的思维方式就会是谨慎保守。现在眼看着一个个MILESTONE达成，下一个是什么呢？其实现在金银股票的涨幅相对于金银价格的涨幅已经不太敏感了。我近期看到的是个股走势分化，小公司不断跳涨，之前junior miners是被系统性低估10多年的。是的，过去一年有不少10倍的股票，但是放到正常的估值体系里，依然不算过分夸张，尤其是在金属价格过去十年大涨若干倍的背景下。生产商后续要看产量看业绩，开发商要看资源量、看经济评估、看是否有并购，勘探商要看主要的领导者，区块的成熟度，以及周边的玩家。总之现在的市场越来越有2016年以前的热度。想想短短1年前，都是这些小公司来求着我们找资金，现在是我们上门offer人家资金，人家未必接受。好在在这一轮惨烈的下降周期里我们积累很好的行业关系，现在还是能够参与到很多热门的DEAL里去，这也是未来的重要业绩增长来源吧。金银都在历史高点，图形指标意义不大，SKY IS THE LIMIT，黄金我们先看5000的整数位能否站上去吧，白银我们先看100的整数位能否稳住。铜今天大幅补涨了，近期几个铜生产商的生产业绩指引都不及预期的，我认为未来还会有SUPPLY SHOCK，金银都疯了，铜又是生产生活中必不可少的，金铜比还这么便宜，铜的补涨行情依然在2026值得期待。碳酸锂连续拉升，中国市场超过18万RMB了，在北美的碳酸锂股票本周也开始大幅拉升，相对于碳酸锂的价格，这里的碳酸锂股票其实还有很大的获利空间。
