大漂亮法案通过在即 特朗普9月天安门阅兵？
美股：周末有日本媒体出来说中国邀请特朗普去参加9月3日的反法西斯战争胜利80周年大阅兵，虽然没有最终的确认信息，但似乎特朗普表达了非常浓厚的兴趣，并且可能会有很多商业领袖随行，规模可能超过这一次的沙特行。普京已经确定参加而且会在中国待4天，媒体已经开始畅想，这是雅尔塔三巨头会议后的80年，又一次潜在改变塑造世界格局的新会议。如果说这件事成真，则中美在未来两个月里大概率是关系不断趋于缓和，否则哪有一个融洽气氛去进行这样的历史性会议呢？同时如果真的这样的三巨头会面的局面出现，则完全有可能出现所谓的大交易，中美是否会务实的走向合作共赢？美俄是否会在乌克兰问题上达成某种妥协？世界是否会由目前的混乱走回到和平发展？虽然现在还是初级阶段，但是不能完全否认这些可能性。近期中美也在稀土、芯片等领域有一些各自松绑的示好举动，在8月初看起来中美是很有希望去达成一些交易以便为这些元首会晤创造有利的条件。如果特朗普可能去和中国达成交易，他是不是会对其它国家地区更加强硬？比如对加拿大，美国就因为加拿大之前要对美国高科技企业加征数字税而威胁终止谈判，后来加拿大取消了数字税，对于日本、欧盟、韩国的关税谈判都没有实质性的进展，感觉对于他们的这些盟友，英国是拿到最好的条件的国家了，最终这些国家都缺乏与美国对抗到底的实力与勇气，这些国家有可能到头来会面临比肩中国甚至更高的关税。到时候给世界的感觉是美国又赢麻了。上周六（6月28日），参议院以 51－49 的微弱多数通过“程序性表决”，共和党内虽然有不同声音但是被特朗普压制，预计这个做了大量妥协的法案能够在参议院最终通过之后再去众议院表决，特朗普是希望在7.4日美国国庆节前完全通过该法案，这个法案的通过预期也是支撑近期股市不断走高的动力。现在的美股，既有大漂亮法案即将完全通过的利好，又有中美关系进一步缓和的潜在利好，同时其它国家对于美国关税无可奈何，到了9月还有美联储的降息预期，这种大背景下，美股极有可能在夏天不断创出新高，而7月份通常是美股的强势月份。今天美股又新高了，虽然涨幅不大，但是还是给这半年的走势收了一个强势的尾巴，三大股指2025年经历这么多折腾涨幅均在4-5%左右，下半年市场完全有可能出现补涨行情。SPY今天创新高后，下一个重要的阻力位大致在620的整数关口，600的整数位是短期的重要支撑位。
美元：美元这半年是不断破位的半年，现在美元指数跌至97附近，跌幅超过10%，是1970年以来的最差半年表现。原因包括市场对特朗普第二任期财政赤字上升、贸易政策不确定性及市场预期美联储将降息，美元对欧元、日元、瑞士法郎等主要货币接近或创三至四年低点。预期美联储可能在7–9月降息，这将进一步抑制美元，特朗普推动财政扩张，国债飙升，对美元形成压力，任何降息或债务法案通过都有可能触发短期波动。至于下半年我们之前提到的压制美元下行的因素依然完全存在，并且随着美国债务的不断叠加，对于美元的信任是在不断降低的，而降息会从预期走向实施，除非美国创造出美元的新需求，否则我很难对美元的未来保持乐观。关键支撑/阻力位，支撑约 95，阻力可能在 100（若突破则趋势扭转可能）。
商品：商品今年上半年走势特别强劲，黄金涨幅约25%，白银上涨了约24%，comex的铜价上涨了约26%，我们重点关注投资的这些商品均有极好的表现。站在这半年的节点，我对于这三种商品的未来预期有所不同，对于黄金，虽然我依然认为基于债务无序扩张、法币信用衰减的逻辑没有任何变化，但是这个过程可以快也可以慢，从以哈冲突以来，金价从1800涨至3500，有多少是因为美债美元货币信用引起的，有多少是因为避险需求引发的，有多少是纯粹的投机资本撬动的，我们并没有办法完全量化，我们知道的是各国央行的不断持续买入，这部分是确定的因为美债、美元引发的，这部分从2022-2024年看，大约是1000吨每年，可这样的趋势在如此高企的金价下面是否能够持续我并不确定，至于避险看，如果以色列与伊朗不再继续升级冲突，那么是不是意味着风险事件的THE WORST IS OVER？同时俄乌战争总会在某个节点因为某些国家的参与调停而结束，这是否也意味着这部分风险溢价的释放？而且我最看重的是中美博弈，是否会出现一个阶段性的缓和？虽然中美竞争的格局不会发生变化，但是阶段性的因为彼此需要而关系缓和是完全可能的，国际政治中没有永恒的朋友也没有永恒的敌人，更何况中美还没有搞到极度敌对那一步。至于投机资本，都是见风使舵的，今天做多明天就可以做空，更何况这半年已经积累了足够丰厚的利润，我的一个强烈感受是黄金、黄金生产商需要一轮实质性的调整，调整幅度是15-20%+的那种，也就是金价重新测试3000的整数位，看全球资本是否已经心理默认了该价位的有效性，当然这个调整不是一蹴而就的，7月还会有各个生产商的季报公布，在二季度均价高达3284美元的当下，黄金生产商理论上会产生巨大的盈利，也许那将是这一轮黄金盛宴的顶点时刻。我不由得想到2016年2020年黄金见顶都发生在8月，历史会再一次惊人的相似吗？我对第三季度的黄金走势是偏悲观的，当然这是基于中东冲突落幕、中美走向和解的假设，至于现实走向会如何，谁也没有水晶球。至于白银，虽然同属于贵金属，今年涨幅几乎与黄金持平，但市场的共识是金银比依然处于历史高位，或者黄金下跌或者是白银补涨，金银比有回归历史中值的需求。如果黄金真的出现深度调整，我认为白银也难以走出独立行情，不过有可能出现白银跌幅远小于黄金、白银股保持坚挺的走势，这背后的逻辑是可能会因为白银的工业用途以及供应短缺造成对于银价的支撑，这样一来，金银比也得以修复，也可以为下一轮贵金属的行情做好准备。三种金属中，第三季度我相对来说最看好铜，尤其是铜相关的股票，今年上半年COMEX铜价上涨了26%，LME铜价上涨了16%，但是COPX仅仅上涨了16%，在相关矿业ETF里表现是不尽人意的。如果下半年美股稳定，中美关系缓和，则意味着对于铜需求的进一步提升，近期铜价的上涨就是需求驱动，能看到LME的库存创下了2年的新低，这种基于需求的上涨是最良性的并且是可持续的。铜价本身已经到了一个历史高点附近，我认为铜价可以维持在当前的水准，而铜股票的补涨行情还远未到头，看COPX/COPPER的比值，现在依然是长期的低点位置，完全没有体现出铜的长期牛市预期，随着对于铜实物需求的不断攀升，我们完全有希望看到铜股票更为强劲的表现。
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