战争+糟糕的非农 =市场破位
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美股：美股经历了去年4月份以来最惨的一周，本周五非农数据后，美股进一步跳水，三大指数本周跌幅均接近或者超过2%。本周最重要的事情就是伊朗战争的爆发，从上周六开始，战争不知不觉中已经度过了近一周，美国确实清除了伊朗的若干领导层，但是他们的想速胜可以宣布赢麻了的情况并未出现。今天特朗普还说不会和伊朗谈判除非伊朗彻底的投降，伊朗会彻底投降吗？对于小哈梅内伊来说，这是国仇家恨，完全投降的可能性几乎没有，这也意味着美伊的战争将会长期化。战争会怎么走？从今天特朗普的表态看，大概率会是泥潭化，但是，能够改变特朗普主意的就是明天的特朗普，谁知道他能承受多久。战争谁会赢？这是一个分裂的美国与空前团结的伊朗作战，短期肯定是美国指哪打哪，但如果进入长期战争，美国具备摧毁伊朗这个国家的能力，但是要想所谓的赢得战争就得出动地面部队，真那样的话伊拉克、阿富汗就是前车之鉴。而且随着战争的推进，美国国内的反战情绪会高涨，如果美军伤亡增加，民主党就更有了借口去推进停战了。即便美国武器弹药充足，其实留给特朗普的时间也会比较有限。我认为可能的结果是短期内以色列会尽一切可能摧毁伊朗的工业能力，美国打了一段时间会抽身而退，留下一个倒退几十年满目疮痍的伊朗，默默舔舐伤口，对美以仇恨的种子深种，中东长期处于不安定中。以色列也谈不上有战略安全，美国信用破产，伊朗倒退几十年，他们三者没有赢家。事到如今，我认为无论美国是长期陷入战争泥潭还是短期能抽身而退，它几乎都注定是个巨大的输家。陷入泥潭战争，国力持续消耗，油价飞涨，通胀飙升，美国经济受到巨大冲击，股市大跌；如果快速抽身而退，则意味着美国军力捉襟见肘，而美国金融霸权的依仗恰恰是军事能力，如果世界意识到美国军事能力的下滑，很可能会导致现有美元体系的快速瓦解。怎么看，对于美国的金融市场都难有善了。今天其实还公布了2越非农数据，那个惨不忍睹，2月非农就业人数减少了 9.2 万人。这与此前市场普遍预测的新增 5-6 万人形成了巨大反差，是自疫情以来罕见的负增长。而1月的非农又不出意料的下修了，失业率涨到了4.4%，高于预期的4.3%，就业市场比想象的还要糟糕，加上战争带来的通胀压力，急得美联储的DALY出来说，可能抗通胀和保就业他们都难达成了。今天的非农也是促使美股大跌的又一重要因素。通胀、失业再加上之前的糟糕的GDP数据，在战争背景下，美国经济又开始被质疑要进入滞胀了，真是上世纪70年代的担忧又一件件的重现。技术面看，SPY跌破了675，670的支撑位似乎也撑不住了，在战争影响下，市场在高位盘整3个月后，还是选择向下了，SPY的下一个重要支撑位在650附近，如果这个周末战争没有好转迹象，SPY大概率还要进一步破位，只有股市跌狠了，特朗普跌疼了，知道自己中期选举悬了，特朗普可能会TACO。阻力位先看680的前期反复争夺的点。
美元：美元指数是短期的赢家，美元指数（DXY）本周一路上扬，从周初的98.00下方一度冲破99.50，触及3个多月以来的高点。截至今日（周五），美指在99.30附近高位震荡。本周累计涨幅预计超过 1.4%，是近一年多来最陡峭的单周涨幅。随着2月28日美以对伊朗发起联合打击，地缘政治风险溢价飙升。投资者纷纷抛售风险资产，涌向美元避险。本周国际油价飙升至8个月高位。高油价引发了市场对“二次通胀”的担忧，交易员迅速削减了对美联储近期降息的押注（目前市场认为降息要推迟到9月甚至10月），这直接提振了美元利差优势。直到周五的糟糕非农数据，又让2026降息预期升温。短期美元还因为在交易、结算、投资的实用性使得在资金争夺战中赢过黄金，在战争环境下，“避险属性”盖过了“经济基本面”。只要中东战火不熄，美元就有短线支撑。短期我们看98.2的支撑位和100的关键阻力位。
商品：商品、商品股票是本周的大输家，即便周五金价大幅反弹，黄金本周依然大跌了超过100美元，而且本周是一个高开低走的缩量走势，虽然本周实体跌幅不小，但成交量不大，是一个不错的信号。从周五的走势来看，黄金似乎终于走出了对于美元的弱势，其实情绪过后，想想美国军费怎么来？想想美国的财政赤字，想想这么差的就业数据美联储能怎么办？再想象美国长期看是否还值得世界去信任？想清楚这些问题，我坚定的认为黄金的调整就是该买入的好机会。包括黄金股，很多股票一周下跌超过10%，可金价并未真正暴跌，这里面大部分是情绪的影响。黄金周五的大幅拉升让我认为金价的调整大抵结束，这一轮并未跌破5000的整数位，甚至都不曾真正有效跌破5100，收盘又回到了5150的前期突破点上方，在美股大跌的情况下许多黄金股上涨了，这似乎说明底部的到来。还是那句话，历史的惯性会让资本在战争初期流入美元，但美元的基本面又会让资本流入后难以忍受不得不转投黄金，金价最终会在这混乱的世道里受益。白银其实走势也比较强势，今天跟随黄金冲高，本周虽然依然大跌了近10%，但白银市场完全没有1月底的那次恐慌，而且白银也很像是在80附近见底。后续白银走势会继续跟随黄金，只是波动率会更大。铜价本周也跌了近4%，虽然也走的弱，但是短期也守住了5.8的支撑位，周五市场大幅反弹后，铜涨幅最小，也是因为担心美国的经济进入滞胀，则实物需求会大幅降低，可别忘了战争的消耗与重建，其实战争对于铜的供求影响还很难说。石油是本周最大的赢家，WTIC的油价都逼近90了，这虽然让所有的生成国不爽，但也要了特朗普中期选举的命，周五油价大涨10+%，突破90的整数位，这一轮因为战争是非常可能冲击100整数关口的。
