又到9月狼来了？
美股：跟踪季节性的朋友都知道美股季节性最差的一个月是每一年的9月，历史统计表明，9月的下跌概率近60%，9月的平均跌幅超过1%，2008年的次贷危机爆发就是源于当年9月的雷曼兄弟的破产，2001年美国遇到911恐袭，恢复交易后也是9月暴跌，再往前还有1929的大萧条市场见顶回落也是始于9月。今天美股就是一轮大跌，SPY与纳斯达克一度跌幅都是1.5%左右。今天为何出现大跌？起因还是上周五盘后出了消息，联邦巡回上诉法院以 7比4 的判决结果确认：多数关税措施缺乏法理依据，特朗普逾越了总统权力范围。这一判决维持下级法院裁定，但暂不撤销现行关税，给予 截至10月14日 上诉时间，特朗普随即表示将在联邦最高法院继续上诉。其实这个事不是新的事情，跟踪我们的小伙伴应该知道今年5月就有美国国际贸易法院裁定特朗普违法了，当时特朗普就向这个巡回法院上诉了，现在这个7：4的结果就是对特朗普本人及其团队一记响亮的耳光，你们之前的行为太为所欲为啦，现在特朗普上诉就有用吗？虽然现在最高法院共和党民主党比例为6：3，但这也不能确定特朗普就能获胜，这些法官如果支持特朗普，就会背上党争凌驾于法律之上的口实；而如果最高法院维持了巡回法院的判决，美国的司法的尊严或许得以捍卫，那么美国总体的权威、未来执政的合法性、关税战何去何从都是一地鸡毛了。巡回法院的判决如同上周特朗普对于COOK的解雇一样，都是很清晰的在表明美国内部的分裂与错乱，是与非没有了标准，社会极度撕裂，政府缺乏公信力，国际社会也失去本来的信誉与影响力，资本遇到这样的情形的第一反应就是逃离，美股今天三大指数跌幅都超过1%，国债也在跌，国债收益率大幅反弹，当市场对你国家没有信心的时候，就会出现这样的情形。至于美股会跌到哪里？这是长期趋势的逆转，还是短期的调整？我认为还是短期的调整。我们可能会经历一个9月的调整，这是对4月中以来美股市场反转走势的技术性修正，市场完全可能出现5-10%的跌幅，但是中长期看，美股是维护美国形象的一个窗口，金融依然是美国最强的领域，美联储也好、美国政府也好都有意愿和能力维持美股的稳定，美国政府有大漂亮法案为依托，减税叠加政府大规模支出形成事实上的财政放水；美联储又有强烈的9月降息预期，而且2025年的降息预期不止一次，整个金融市场的流动性中长期看是不成问题的，所以我们不太担心短期市场出现崩盘走势。这里面有一个变量是通胀，如果通胀出现大幅走高，比如说通胀反弹到3.5%以上，则彻底改变降息预期，那么市场会出现长期的滞胀风险，这种情况下美股有可能出现深跌，20%+的那种，目前并没有这样的预期与倾向，所以短暂的调整并不需要太过于担心。后续我们除了跟踪最高法院的判决结果以及特朗普政府的政策调整，还要关注美国的经济数据尤其是通胀数据和美联储官员的表态。美联储是DATA DEPENDENT，我们尽可能的做到POLICY DEPENDENT。技术面看，SPY一度跌破了640，今天的低点在635附近，收盘回到了640附近，还是挺强势的，短期看640是否有效支撑。下一个重要的支撑位大致在620附近，9月调整到620是完全有可能的，标普的阻力位还是在650附近，这里也是标普的历史高点。
美元：美元指数今天反弹，近期还是很标准的在98上下震荡，巡回法院的结果我认为长期对美元绝对不是好事，这是对国家信誉的重大打击，但是短期来看，它的判决反而会催生对美元的短期需求，有一种说法是因为关税可能会被退回，意味着美国政府又需要增加短债的发行，进一步让近期金融机构手里本已经紧张的美元更紧张。我完全不认为美元具备持续大幅反弹的能力，相反，我相信随着9月份因为企业交税、以及其它一次性支出的完成，美元短期的情况会逐步好转，而美元依然会逐步走低。短期可能会因为供求关系的失衡而造成美元指数的反弹，目前依然是98为轴心的震荡，区间依然是96-100之间。
商品：黄金创下历史新高，现货黄金昨晚突破3500，今天更是期货突破3600，现货涨到3530上方，又是一个新的记录了，金价今天暴涨1.8%。白银突破40，昨晚一度迫近42创下近15年的新高。我前几天复盘说9月黄金很可能新高的判断算是实现了，至于白银突破40的判断也实现了。至于金银，在这乱七八糟的世道里，资金就是欲走还留，没办法，其它板块要么太贵，要么没有增长的亮点，像现在黄金板块这样兼具价值与成长的板块是不多见的。美国越乱，金价定价就会越高，现在看起来美国混乱的局面只会越来越糟糕，除了法院做出了关税战违法这个判决，今天还有消息说联邦法官说特朗普6月把军队布置到警察里也是非法的，这两个来自于法院对于特朗普不利的裁决未来很可能成为掣肘特朗普执政的武器，特朗普会甘心被法院束缚吗？他还会不会有更极端的行为？天知道。黄金的突破很可能是新一轮拉升的开始，而不是这一轮盛宴的结束，而黄金股的行情，如果参照1970年代大滞胀时期黄金股的表现，那涨幅是800%呀，跨越的时间段也是近10年。法币是越来越水的，达里欧嘴里的新的范式还未诞生，耐心投资，守好仓位其实比你交易来交易去的结果更好。耐心等待，现在绝对不是收割的时刻，投资是需要长期主义的。技术面看，首先看现货金价能否站稳3500的整数位，如果能够站稳，下一个阻力位大致在3560附近，支撑位在3440附近。白银形成了决定性的突破，银价的短期阻力位在42左右，我认为会突破，银价很可能年底前会去测试50，2011年的高点。铜其实也是在涨的，但是铜相关的股票都给大盘拖累出现了调整，如果美国陷入长期滞胀，对于铜来说也不是好消息，彼时最能够吸引人的只剩下金银了，对于铜未来应用场景太广泛，而且铜的买家主要是中国，其实美国对于铜的生产需求的影响力都远逊于中国，中国能稳住，我认为铜的预期不会差。至于美股，我也不认为会崩溃，美股稳定后铜的生产商就是我们的建仓目标。碳酸锂这两天在中国还是走的非常弱势，碳酸锂价格两天跌幅超过5%，现在还是供应端的消息不太明确，我倾向于认为碳酸锂价格在7万RMB有很强的技术支撑。今天碳酸锂的股票在北美大幅调整，美股跌、商品跌，双重打击。先看碳酸锂的价格能否在7万RMB有效支撑，等碳酸锂价格的见底和美股的稳定，这个板块总体来说还是底部不断抬高的。
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