美股：本周美股依然是高度波动的一周，从周一的股债汇三杀，到特朗普表示与中国的关税太高要降低关税缓和与中国之间的紧张气氛随后引发了市场连续四天的大幅上涨，本周标普的波动幅度高达6%，虽然较前期略有下降，但是依然处于高波动性阶段，最终标普收盘涨幅高达4.6%，在上周调整后，SPY迎来了又一次的大幅拉升，在特朗普的改弦更张后，美股短期技术性见底。在这一轮暴跌中，我们能够清晰的看到所谓的TRUMP PUT，他对股市暴跌的忍受力是非常低的，第一次决定将对其它国家的关税延迟90天是在标普暴跌触及20%的熊市区间的时候，彼时还遇到了美国国债抛售潮，金融市场的波动逼着他做出了缓和市场情绪的决定，特朗普的第二次说出要缓和与中国的关税战出现在本周二，而本周一恰是股债汇三杀的时刻，彼时美元指数创出这一轮下跌的新低，10年期债券收益率再次逼近4.5%，标普再次俯冲下跌，从特朗普的举动来看，他根本承受不了美国金融市场的波动，他的干预隐约成为美国金融市场的第一道防线。不管如果他永远把对金融市场的安抚停留在嘴上，我认为这条防线支持不了太久，如果金融市场看不到中美达成实质性的关税缓和，美国不能与其它重要的经济体达成一些所谓的交易，我们会看到股市就会再回下降通道，毕竟如果关税持续下去，滞胀的风险是真实的。如果说标普下跌20%是特朗普的心理防线，那么美联储的防线应该要更低一些，现在美联储与特朗普依然处于对峙状态，对于特朗普的降息呼声置若罔闻，不是他们不关心金融市场，主要是近期的跌幅还没有砸到他们的痛点上，而且他们可能还是想把经济可能进入滞胀的锅甩给特朗普，而如果这时候降息了，通胀上去了，这责任算谁的？更何况目前看经济数据，美联储最关心的就业与通胀都还OK。我担心的是美联储的政治算计确实可能让他们下次出手的时候又迟了，特朗普喊鲍威尔MR LATE不是没有道理，上一轮通胀飙升时，他们就是降息太迟了，这方面他们是有不少不光彩的历史记录的，不过回顾一下鲍威尔在2020年新冠危机时的表现，看到标普跌幅超过30%，股市数次熔断，债券市场失去流动性，鲍威尔是抛出零利率+无限量化宽松的核武器的。今年除了关税议题让金融市场担心，还有美国国债再融资的压力也是箭在弦上，最终我们有可能看到美联储不降息但是自己下场为美国国债兜底的行为，也就是QE比再次降息更早出现。金融市场不动荡，美联储不太可能改变政策，从这个角度看美股依然不能称之为见底，20%是特朗普的承受底线，30%的跌幅可能是鲍威尔的承受底线，如果特朗普不能够与中国等主要经济体达成实质性的协议，最终救市还得靠美联储，但市场很可能是要先跌为敬的。从技术面看，SPY很可能会尝试突破550的前期破位点，虽然收盘超过了550，我们还需要观察是否能站住，短期是一个强势格局，如果能够突破550，下一个重要阻力位大致在566附近，那里也是对等关税公布前的位置。